Tag lipsa! La Bursa - analize, grafice, forum, curs valutar

2021-11-28 22:59:38

samba

: Motivele pentru care am investit in PP Bento, in pofida dubiilor pe care le-am avut inițial. Iata cateva argumente:
PER cu profit estimat 2021 13.5 – cam cel mai mic dintre companiile de IT de pe AERO. Nu am mai urmărit evoluția celorlalte firme in detaliu, pot sa mă înșel. CAGR a profitului pe următorii ani este de 18%. Din păcate, saltul cel mai mare vine in ultimii ani de prognoza, când estimarea nu prea mai poate fi fiabila, chiar presupunând ca ar fi fost făcută cu buna credința. Dupa cifrele din al doilea tabel din prospect, profitul 2022 ar fi aproximativ egal cu 2021, apoi urmand doi ani de cresteri de aproximativ 30% pe an. De asemenea, chiar daca Tradeville spune ca din cele doua tabele de estimari din document, al doilea ar fi cel corect, este greu sa ai prea multa încredere. O sa vedem cand anunta profitul anual daca primul sau al doilea tabel a fost mai aproape de realitate. Pariul meu si motivul pentru care am subscris in PP este presupunerea ca Bento isi va depasi cresterile prognozate in urmatorii ani. De unde ar veni cresterile? Parerea mea este ca nu din linia de business IT, Infrastructura si Cloud. In acest domeniu Bento – ca mai toate firmele din Romania – ofera servicii commodity. Pot eventual vinde bine pe piata romaneasca, unde insa au o pozitie nesemnificativa, dar nu este un domeniu unde sa vad cresteri explozive de profitabilitate. Nici dezvoltarea de SW la comanda nu cred ca va aduce cresteri masive, am mai mentionat ca prevad o crestere sustinuta a salariilor softistilor buni, care va pune marjele sub presiune. Cresterea poate veni din produsele SW pe care le-au dezvoltat, mai ales din „Field Service Management”. Citez din prospect:
BENTO este unicul producător din România al unei astfel de soluții, având deja o prezență substanțială în categoria companiilor de utilități. Din cele 4 companii care operează rețele de distribuție a energiei electrice din țară, 2 au activități care utilizează direct sau indirect soluția BENTO Field Service Management („BENTO FSM”). De asemenea, una dintre cele mai importante companii din România care administrează o rețea de apă municipală este utilizator al BENTO FSM.
Strategia de dezvoltare a produsului BENTO FSM, detaliată în prezentul document în cadrul capitolului „Descrierea Planului de Dezvoltare a Afacerii", urmărește atât adaptarea funcțională a produsului pentru a deservi și alte verticale aflate în afara zonei de utilități cât și dezvoltarea unei rețele de marketing și vânzări în regiunea Europei de Est și Balcani pentru promovarea produsului către companiile de utilități și servicii asociate.
Piata adresabila pe care strategia a identificat-o este de 125 mil EUR. Daca ar reusi sa castige 4% din piata, ar insemna o CA de 40 mil RON, mai mult decat totalul CA estimate pt 2024. Estimarile de vanzari ale lui Bento sunt mult mai joase, Proprietary SW ar ramane in jur de o treime din CA si in anii urmatori, dar cred ca pot realiza mai mult, poate chiar mult mai mult. Motivele principale sunt:
1. Reorganizarea, cu un focus clar pe linii de business. 2. Intarirea fortei de vanzari
3. Migrarea spre SaaS – care implica alt model de venituri si o crestere mare a veniturilor recurente. Migrarea va lua cel putin 1-2 ani
Nu intru aici in detalii pentru fiecare punct, se poate citi mai mult in prospect.
Evident, Bento are si destule bube, cam ca toate listarile de pe Aero. Lipsa de profesionalism evidenta in unele puncte, web site defectuos, durerile trecerii de la o structura de firma mica condusa direct de antreprenori, la o structura mai profesionala, adaptata unei firme mijlocii. Din experienta mea, o firma de pana la 30, max 40 de angajati nu are nevoie de structuri formale f. stufoase. Bento a crescut rapid la 70 de colaboratori, deci era nevoie de o restructurare. Par sa o fi facut. Ce mi se pare bun in organigrama e ca au acum o forta de vanzare dedicata, ceea ce ar trebui sa contribuie la cresterea substantiala a vanzarilor viitoare. Par sa angajeze chiar si un manager de proiect, devin cu adevarat profesionisti :big_grin: :D (Disclaimer: am lucrat multi ani manager de proiect pentru proiecte maricele, sa ai numai echipe de dezvoltare mi se pare strigator la cer)
Riscuri sunt destule: cresterea salariilor personalului care va pune presiune pe marje, incapacitatea de a dezvolta piata produselor lor (mai ales FSM mi se pare interesant), probleme tehnice si organizatorice legate de trecerea la SaaS, haos adus de cresterea rapida a firmei. Asta ca sa nu vorbesc de clasicele MCS cu motivatie bizara, SOP care sunt mai mult Stock grabbing plans samd.

Ca sa revenim la evaluare, o firma cu PER de 13.5 ar trebui dupa o estimare grosiera sa aduca timp de cativa ani un CAGR de 14% ca sa-si justifice pretul. Parerea mea e ca sunt sanse bunicele sa avem un CAGR de 18-20% pe urmatorii 4-5 ani, mai bun decat la majoritatea noilor listate care nu se bazeaza pe produse proprii. Am decis sa cumpar de un procent mic intr-un portofoliu diversificat – deci nu sfatuiesc pe nimeni sa isi vanda casa ca sa cumpere Bento. Cred insa ca raportul risk/return este avantajos.


Acasa | Mesaje publice | Curs valutar | Actiuni BVB | Articole | Stiri | Noutati | Harta | Contact |
Profil utilizator:  | Mesaje private | Filtrare utilizatori | Statistici Utilizatori | Cautare in mesaje |
(c) Copyright 2008. Toate drepturile rezervate .